Negociação de alta frequência um guia prático para estratégias algorítmicas e sistemas de negociação pdf download

Wiley Trading.
High-Frequency Trading: Um Guia Prático para Estratégias Algorítmicas e Sistemas de Negociação, 2ª Edição.
Descrição.
A negociação de alta frequência é um empreendimento difícil, mas lucrativo, que pode gerar lucros estáveis ​​em várias condições de mercado. Mas bases sólidas tanto na teoria quanto na prática dessa disciplina são essenciais para o sucesso. Seja você um investidor institucional que busca uma melhor compreensão das operações de alta frequência ou um investidor individual em busca de uma nova maneira de negociar, este livro tem o que você precisa para aproveitar ao máximo seu tempo nos mercados dinâmicos de hoje.
Com base no sucesso da edição original, a segunda edição da negociação de alta frequência incorpora as mais recentes pesquisas e perguntas que surgiram desde a publicação da primeira edição. Ele cobre habilmente tudo, desde novas técnicas de gerenciamento de portfólio para negociação de alta frequência e os mais recentes desenvolvimentos tecnológicos, permitindo à HFT atualizar estratégias de gerenciamento de risco e como proteger as informações e o fluxo de pedidos nos mercados escuros e claros.
Inclui numerosas estratégias de negociação quantitativa e ferramentas para construir um sistema de negociação de alta frequência Abordar os aspectos mais essenciais da negociação de alta frequência, desde a formulação de ideias até a avaliação de desempenho. O livro também inclui um site complementar onde as estratégias de negociação selecionadas podem ser baixadas e testadas Escrito pela respeitada especialista em indústria Irene Aldridge.
Enquanto o interesse em negociação de alta frequência continua a crescer, pouco foi publicado para ajudar os investidores a entender e implementar essa abordagem "até agora". Este livro tem tudo o que você precisa para obter um controle firme sobre como funciona a negociação de alta frequência e o que é preciso para aplicá-la aos seus empreendimentos comerciais diários.
Índice.
Capítulo 1 Como os Mercados Modernos Diferem daqueles Passados
Mídia, Mercados Modernos e HFT 6.
HFT como Evolução da Metodologia de Negociação 7.
O que é negociação de alta frequência? 13
O que os negociantes de alta frequência fazem? 15
Quantos comerciantes de alta frequência existem? 17
Principais jogadores no espaço do HFT 17.
Organização deste livro 18.
Perguntas do final do capítulo 19.
Capítulo 2 Inovações Tecnológicas, Sistemas e HFT 21.
Uma Breve História do Hardware 21.
Perguntas do Fim do Capítulo 35.
Capítulo 3 Microestrutura do Mercado, Ordens e Livros com Limites de Ordem 37.
Tipos de Mercados 37.
Limitar livros de pedidos 39.
Execução Agressiva versus Passiva 43.
Ordens Complexas 44.
Horário de Negociação 45.
Microestrutura Moderna: Convergência e Divergência de Mercado 46.
Fragmentação em Ações 46.
Fragmentação no Futuro 50.
Fragmentação em Opções 51.
Fragmentação no Forex 51.
Fragmentação em Renda Fixa 51.
Fragmentação em Swaps 51.
Questões de final de capítulo 52.
Capítulo 4 Dados de Alta Freqüência 53.
O que são dados de alta frequência? 53
Como os dados de alta frequência são registrados? 54
Propriedades de dados de alta frequência 56.
Dados de alta frequência são volumosos 57.
Dados de alta frequência estão sujeitos à devolução Bid-Ask 59.
Os dados de alta frequência não são normais ou lognormais 62.
Dados de alta frequência são espaçados de forma irregular no tempo 62.
A maioria dos dados de alta frequência não contém identificadores de compra e venda 70.
Perguntas do Fim do Capítulo 74.
Capítulo 5 Custos de Negociação 75.
Visão geral dos custos de execução 75.
Custos de Execução Transparente 76.
Custos Implícitos de Execução 78.
Antecedentes e Definições 82.
Estimativa do impacto do mercado 85.
Estimação Empírica do Impacto Permanente do Mercado 88.
Perguntas do Fim do Capítulo 96.
Capítulo 6 Desempenho e Capacidade de Estratégias de Negociação de Alta Frequência 97.
Princípios de Medição de Desempenho 97.
Medidas Básicas de Desempenho 98.
Índices comparativos 106.
Atribuição de desempenho 110.
Avaliação de capacidade 112.
Decaimento Alfa 116.
Perguntas do final do capítulo 116.
Capítulo 7 O Negócio de Negociação de Alta Frequência 117.
Principais Processos de HFT 117.
Mercados Financeiros Adequado para HFT 121.
Economia de HFT 122.
Participantes do Mercado 129.
Perguntas do final do capítulo 130.
Capítulo 8 Estratégias de Arbitragem Estatística.
Aplicações Práticas de Arbitragem Estatística.
Perguntas do Fim do Capítulo 144.
Capítulo 9 Negociação Direcional em Caso de Eventos 147.
Desenvolvendo Estratégias Direcionais Baseadas em Eventos 148.
O que constitui um evento? 149.
Metodologias de previsão 150.
Notícias Tradable 153.
Aplicação da arbitragem de eventos 155.
Perguntas do final do capítulo 163.
Capítulo 10 Modelo de Inventário de Inventário de Mercado Automatizado de Inventário 165.
Criação de Mercado: Princípios Fundamentais 167.
Simulando uma estratégia de criação de mercado
Estratégias de criação de mercado na prática 168.
Criação de mercado como serviço 173.
Produção rentável de mercado 176.
Perguntas do final do capítulo 178.
Capítulo 11 Automated Market Making II 179.
O que está nos dados? 179
Modelando Informações no Fluxo de Ordens 182.
Perguntas do final do capítulo 193.
Capítulo 12 Estratégias Adicionais de HFT, Manipulação de Mercado e Falhas no Mercado 195.
Arbitragem de Latência 196.
Spread Scalping 197.
Captura de Desconto 198.
Correspondência de citações 199.
Citação Recheio 201.
Aprendizado de Máquina 207.
Questões de final de capítulo 208.
Capítulo 13 Regulamento 209.
Principais Iniciativas de Reguladores no Mundo 209.
Perguntas do Fim do Capítulo 223.
Capítulo 14 Gerenciamento de Risco do HFT225.
Medição do risco de HFT 225.
Perguntas do final do capítulo 244.
Capítulo 15 Minimizando o Impacto no Mercado 245.
Por que algoritmos de execução? 245
Algoritmos de Roteamento de Ordens 247.
Problemas com modelos básicos 258.
Modelos avançados 262.
Implementação Prática de Estratégias de Execução Ótima 269.
Perguntas do final do capítulo 270.
Capítulo 16 Implementação de sistemas HFT 271.
Ciclo de Vida do Modelo de Desenvolvimento 271.
Implementação do Sistema 273.
Testing Trading Systems 283.
Perguntas do final do capítulo 287.
Sobre o autor 288.
Sobre o site da Web 290.
Informação sobre o autor.
IRENE ALDRIDGE é consultor de investimentos, gestor de carteiras, especialista reconhecido nos assuntos de investimento quantitativo e negociação de alta frequência e um educador experiente. Atualmente é professora do setor na Universidade de Nova York, Departamento de Finanças e Engenharia de Risco, Instituto Politécnico, bem como Sócio Administrador e Gerente de Portfólio Quantitativo na Able Alpha Trading Ltd., uma empresa de consultoria de investimentos e um veículo de negociação proprietário especializado em quantitativa e alta estratégias de negociação de frequência. Aldridge também é fundador da AbleMarkets, um recurso on-line que faz as últimas pesquisas de alta frequência para investidores institucionais e corretores. Aldridge possui um MBA da INSEAD, um mestrado em engenharia financeira da Universidade de Columbia, uma EB em engenharia elétrica da Cooper Union em Nova York, e está em processo de concluir seu PhD na New York University. Ela é palestrante frequente nos principais eventos do setor e colaboradora de publicações acadêmicas, profissionais e de mídia, incluindo o Journal of Trading, a revista Futures, a Reuters HedgeWorld, a Advanced Trading, a FX Week, a FINalternatives, a Dealing With Technology e o Huffington Post.
Comunicado de imprensa.
Conecte-se com a publicidade da Wiley.
Desde a sua criação no início dos anos 80, o comércio de alta frequência (HFT) continuou a evoluir e a crescer. Enquanto alguns tentaram demonizá-lo nos últimos anos, o fato é que a HFT proporcionou melhorias operacionais consideráveis ​​nos mercados - a maioria dos quais resultou em menor volatilidade, maior estabilidade do mercado, melhor transparência do mercado e menores custos de execução para os traders. e investidores.
Enquanto os "geeks" costumam reivindicar HFT como seu domínio, qualquer um pode integrar essa abordagem comprovada em seus empreendimentos comerciais. Com o mínimo de investimento necessário, as barreiras para entrar nesse campo nunca foram menores, e a oportunidade de gerar lucros significativos nunca foi tão grande. Ninguém entende isso melhor do que a especialista em indústria Irene Aldridge. E agora, com a segunda edição do High-Frequency Trading, ela volta a compartilhar sua experiência nessa arena com você.
Com base no sucesso da primeira edição, este recurso confiável incorpora as mais recentes informações, ainda que aplicadas e prontas para implementar, sobre essa abordagem comercial essencial. Também inclui perguntas desafiadoras no final do capítulo para testar seu domínio dos tópicos abordados. Ao longo do caminho, isso:
Descreve a evolução tecnológica que permitiu algoritmos e HFT, e estabelece as bases de análise através de descrições de microestrutura de mercado moderna, dados de alta frequência e custos de negociação. Analisa as metodologias de avaliação do desempenho e capacidade da HFT. estratégias e delineando os negócios reais da HFT Aborda a implementação real da HFT detalhando os modelos centrais das estratégias atuais de HFT, da arbitragem estatística e negociação direcional baseada em eventos até a criação automatizada de mercado e detecção de liquidez Examina os riscos reais inerentes a muitas estratégias HFT e as formas de mitigá-los ou minimizá-los Discute a legislação moderna relevante para HFT, abordagens tradicionais e atuais e, provavelmente, direções iminentes.
High-Frequency Trading, Second Edition também é acompanhado por um website que complementa o material encontrado neste livro. Ele inclui slides de ensino personalizáveis, código C / C ++ básico para estimar coeficientes de regressão, uma amostra de dados de escala e muito mais.
A fim de efetivamente negociar nos mercados de hoje, você precisa se adaptar rapidamente ao panorama do mercado em mudança. High-Frequency Trading, Second Edition irá colocá-lo em uma posição melhor para atingir este objetivo indescritível e permitir que você lucre com isso no processo.
Títulos Relacionados
Aprender mais sobre.
Opções de Compra.
Versão digital disponível através da Wiley Online Library.
Instrutores
Solicite uma cópia de avaliação para esse título.
Permissões.
Solicitar permissão para reutilizar conteúdo deste título.
por John Wiley & amp; Sons, Inc. ou empresas relacionadas. Todos os direitos reservados. Por favor, leia nossa política de privacidade.

Alta Freqüência Negociando um Guia Prático de Estratégias Algorítmicas e Sistemas de Negociação.
Filtrar por tipo de produto.
Tipo de Produto.
Obrigatório.
Atributos Colecionáveis.
Primeira edição (3)
Imagens fornecidas pelo vendedor (1)
Não impresso por demanda.
Frete grátis.
Frete grátis dos EUA (21)
Localização do vendedor.
Avaliação do Vendedor.
Estrela Estrela Estrela Estrela e acima (48)
Estrela Estrela Estrela Estrela e acima (46)
Estrela Estrela Estrela Estrela Estrela (27)
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Condição: boa. [Sem aborrecimentos Retorno de 30 dias] [Navios diários] [sublinhado & # x2F; Realce: NENHUM] [escrito: NENHUM] [edição: primeiro] Editora: Wiley Pub Data: 11 & # x2F; 25 & # x2F; 2009 Vinculação: Hardcover Páginas: 339 primeira edição.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley Hardcover. Condição: Muito Bom. boa condição com menos indicações de manipulação prévia.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley, 2009. Capa dura. Condição: Usado: Bom. Sobrecapa tem colisão de ponta e desgaste. Algum texto destacado. Boa ligação sólida
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
China Machine Press. Condição: Nova. Livro de bolso Envio para todo o planeta. Transporte rápido GRÁTIS dentro dos EUA (entrega expressa de 2 a 3 dias também disponível). Serviço de rastreamento incluído. Navios dos Estados Unidos da América.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley, 2009. Condição: Bom. A + Atendimento ao cliente! Satisfação garantida! O livro está em bom estado usado. As páginas e a capa estão limpas e intactas. Itens usados ​​podem não incluir materiais suplementares, como CDs ou códigos de acesso. Pode mostrar sinais de menor desgaste nas prateleiras e conter notas e realces limitados.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley, 2009. Capa dura. Condição: Usado: Bom.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Hardback Condição: Muito Bom. O livro foi lido, mas está em excelente estado. As páginas estão intactas e não são marcadas por notas ou realces. A coluna permanece intacta.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley, 2009. Capa dura. Condição: Muito Bom. Ótimo estado com desgaste mínimo, envelhecimento ou desgaste de prateleira.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley Hardcover. Condição: fino. 0470563761 Enviado de Londres.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley, 2009. Capa dura. Condição: como novo. Condição quase nova.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley, 2009. Capa dura. Condição: boa. 1. Navios com Número de Rastreamento! TRANSPORTE MUNDIAL INTERNACIONAL Envio disponível. Não pode conter códigos de acesso ou suplementos. Pode ser ex-biblioteca. Envio & amp; Manipulação por região. Compre com confiança, excelente serviço ao cliente !.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley, 2009. Capa dura. Condição: Nova. Nunca usado!.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
John Wiley & amp; Filhos, 2010. Hardcover. Condição: como novo. 1ª edição. O livro parece novo, não lido e limpo. As arestas são afiadas e finas. Sem lágrimas ou vincos. Sem manchas, escrita ou marcas de lembrete. A ligação é reta e firme. O livro em si é muito bom. O envio é normalmente o mesmo dia do nosso armazém canadense. A satisfação do cliente é nossa prioridade.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley Hardcover. Condição: fino. 0470563761 Como Nova Condição.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
E. U.A .: Wiley, 2013. Hardcover. Condição: fino. Condição do revestimento de poeira: Muito bom. 2ª edição. 306 páginas. Hardcover. Encadernado em pranchas pretas com letras prateadas douradas na lombada. Sobrecapa está em muito bom estado, com muito desgaste mínimo. No geral, uma boa cópia de um livro sobre o uso de algoritmos para negociação financeira. Informação do Vendedor: Economics A-C, box # 2.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
John Wiley e filhos. Condição: Nova. Novo em folha.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
2013. HRD. Condição: Nova. Livro novo. Enviado dos EUA dentro de 10 a 14 dias úteis. Vendedor estabelecido desde 2000.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
2013. HRD. Condição: Nova. Novo livro. Enviado dos EUA dentro de 10 a 14 dias úteis. Vendedor estabelecido desde 2000.
Negociação de Alta Frequência + Website, Segunda Edição: Um Guia Prático para Algorithmic.
John Wiley Sons Inc, Estados Unidos, 2013. Capa dura. Condição: Nova. 2 ed. Revised .. Idioma: Inglês. Novo livro. Uma segunda edição totalmente revisada do melhor guia para negociação de alta frequência A negociação de alta frequência é um empreendimento difícil, porém lucrativo, que pode gerar lucros estáveis ​​em várias condições do mercado. Mas bases sólidas tanto na teoria quanto na prática dessa disciplina são essenciais para o sucesso. Seja você um investidor institucional que busca um melhor entendimento das operações de alta frequência ou um investidor individual em busca de uma nova maneira de negociar, este livro tem o que você precisa para aproveitar ao máximo seu tempo na dinâmica atual.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley, 2009. Capa dura. Condição: Nova. 1
Negociação de Alta Frequência + Website, Segunda Edição: Um Guia Prático para Algorithmic.
John Wiley Sons Inc, Estados Unidos, 2013. Capa dura. Condição: Nova. 2 ed. Revised .. Idioma: Inglês. Novo livro. Uma segunda edição totalmente revisada do melhor guia para negociação de alta frequência A negociação de alta frequência é um empreendimento difícil, porém lucrativo, que pode gerar lucros estáveis ​​em várias condições do mercado. Mas bases sólidas tanto na teoria quanto na prática dessa disciplina são essenciais para o sucesso. Seja você um investidor institucional que busca um melhor entendimento das operações de alta frequência ou um investidor individual em busca de uma nova maneira de negociar, este livro tem o que você precisa para aproveitar ao máximo seu tempo na dinâmica atual.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley, 2013. Hardcover. Condição: Nova.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley Hardcover. Condição: Nova. 0470563761 New Condition.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley Condição: Nova. Hardcover. Envio para todo o planeta. Transporte rápido GRÁTIS dentro dos EUA (entrega expressa de 2 a 3 dias também disponível). Serviço de rastreamento incluído. Navios dos Estados Unidos da América.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley Hardcover. Condição: fino. 1118343506 Marca restante.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley Hardcover. Condição: fino. 1118343506 Marca restante.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley Hardcover. Condição: Nova. 1118343506.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley Hardcover. Condição: Nova. 1118343506.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
Wiley Hardcover. Condição: Nova. 1118343506.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e negociação.
John Wiley e # 38; Filhos, 2013. HRD. Condição: Nova. Livro novo. Enviado dos EUA dentro de 10 a 14 dias úteis. Vendedor estabelecido desde 2000.
Não consegue encontrar o que você está procurando?
Crie um Want.
Se você conhece o livro, mas não o encontra no AbeBooks, podemos procurá-lo automaticamente assim que o novo inventário for adicionado. Se estiver lá fora, vamos encontrá-lo para você!
Visite BookSleuth.
Não consegue lembrar o título ou o autor de um livro? Nosso BookSleuth é especialmente projetado para você.

Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e sistemas de negociação.
Direitos autorais & copy; 2013 por Irene Aldridge. Todos os direitos reservados.
Editor (es): Irene Aldridge.
Publicado online: 19 de setembro de 2015 01:17 AM EST.
Imprimir ISBN: 9781118343500.
ISBN online: 9781119203803.
Sobre este livro.
Uma segunda edição totalmente revisada do melhor guia para negociação de alta frequência.
A negociação de alta frequência é um empreendimento difícil, mas lucrativo, que pode gerar lucros estáveis ​​em várias condições de mercado. Mas bases sólidas tanto na teoria quanto na prática dessa disciplina são essenciais para o sucesso. Seja você um investidor institucional que busca uma melhor compreensão das operações de alta frequência ou um investidor individual em busca de uma nova maneira de negociar, este livro tem o que você precisa para aproveitar ao máximo seu tempo nos mercados dinâmicos de hoje.
Com base no sucesso da edição original, a segunda edição da negociação de alta frequência incorpora as mais recentes pesquisas e perguntas que surgiram desde a publicação da primeira edição. Ele cobre habilmente tudo, desde novas técnicas de gerenciamento de portfólio para negociação de alta frequência e os mais recentes desenvolvimentos tecnológicos, permitindo à HFT atualizar estratégias de gerenciamento de risco e como proteger as informações e o fluxo de pedidos nos mercados escuros e claros.
Inclui numerosas estratégias de negociação quantitativa e ferramentas para construir um sistema de negociação de alta frequência Abordar os aspectos mais essenciais da negociação de alta frequência, desde a formulação de ideias até a avaliação de desempenho. O livro também inclui um site complementar onde as estratégias de negociação selecionadas podem ser baixadas e testadas Escrito pela respeitada especialista em indústria Irene Aldridge.
Enquanto o interesse em negociação de alta frequência continua a crescer, pouco foi publicado para ajudar os investidores a entender e implementar essa abordagem - até agora. Este livro tem tudo o que você precisa para obter um controle firme sobre como funciona a negociação de alta frequência e o que é preciso para aplicá-la aos seus empreendimentos comerciais diários.

Negociação de alta frequência um guia prático para estratégias algorítmicas e sistemas de negociação pdf download
"Um compêndio excepcional de estratégias de negociação de alta frequência e diretrizes de implementação. Uma leitura obrigatória para qualquer pessoa interessada em negociar no século 21". Clique aqui para ler outros comentários.
Um Guia Prático para Estratégias Algorítmicas e Sistemas de Negociação, 2ª Edição.
Ensinar / Aprender Navegue e baixe os slides editáveis ​​de ensino PPT baseados no livro.
Download Faça o download de dados históricos de alta frequência.
Executar o desempenho do teste de uma estratégia de HFT em títulos selecionados.
Zona Membro.
Negociação de alta frequência, segunda edição.
Uma 2ª Edição Totalmente Revisada do Melhor Guia para Negociação de Alta Frequência.
Enquanto o interesse em negociação de alta frequência (HFT) continua a crescer, ainda há muito pouca informação significativa disponível para ajudar os investidores a entender e implementar sistemas HFT. É por isso que a especialista em indústria Irene Aldridge retornou com a segunda edição do High-Frequency Trading.
Incorporando as pesquisas mais recentes e as questões que surgiram desde a publicação da primeira edição, este recurso confiável tem tudo o que você precisa para obter um controle firme sobre como a HFT funciona e o que é preciso para aplicar essa abordagem comprovada aos seus empreendimentos comerciais. Negociação de alta frequência, segunda edição + Site coloca ênfase na aplicação prática. Para esse fim, este livro fornece aos leitores acesso exclusivo a um site complementar preenchido com materiais complementares, permitindo que você continue a aprender de maneira prática muito depois de fechar o livro.

Negociação de alta frequência.
Descrição do livro.
Negociação de alta frequência: um guia prático para estratégias algorítmicas e sistemas de negociação (Wiley Trading)
Um guia prático para o mundo rápido e em constante mudança da negociação algorítmica de alta frequência.
Os mercados financeiros estão passando por uma rápida inovação devido à contínua proliferação de poder e algoritmos de computação. Esses desenvolvimentos criaram uma nova disciplina de investimento chamada negociação de alta frequência.
Este livro aborda todos os aspectos da negociação de alta frequência, desde o business case e formulação de ideias, passando pelo desenvolvimento de sistemas de negociação até a aplicação de capital e subsequente avaliação de desempenho. Também inclui numerosas estratégias de negociação quantitativa, com microestrutura de mercado, arbitragem de eventos e arbitragem de desvios discutidos em grande detalhe.
Contém as ferramentas e técnicas necessárias para a construção de um sistema de negociação de alta frequência Detalhes do processo de análise de pós-negociação, incluindo os principais benchmarks de desempenho e avaliação da qualidade do comércio Escrito pela renomada profissional da indústria Irene Aldridge.
O interesse na negociação de alta frequência explodiu no ano passado. Este livro tem o que você precisa para entender melhor como ele funciona e o que é necessário para aplicar essa abordagem aos seus empreendimentos comerciais.
A Evolução do Trading.
Conteúdo exclusivo da Amazon da autora Irene Aldridge.
Parece que ontem os traders estavam conversando com seus corretores ou clientes por telefone, enquanto processavam os pedidos. Agora, os dias de negociação de tartaruga acabaram. Alimentado pelos custos decrescentes dos computadores, o setor financeiro conseguiu aumentar drasticamente a lucratividade, confiando aos computadores a análise de dados, a geração de sinais comerciais e a execução comercial. Os computadores, capazes de processar informações muito mais rapidamente que os humanos, começaram a negociar rapidamente, abrindo e fechando posições para capturar oscilações minúsculas nos preços; uma nova disciplina, batizada de negociação de alta frequência, nasceu.
Desde a sua criação, no início dos anos 80, o comércio de alta frequência evoluiu à medida que a capacidade de computação cresceu. Apenas nos últimos 5 anos, o volume diário de negócios executados por computadores dobrou. Juntamente com esses desenvolvimentos, novas maneiras de adaptar a pesquisa acadêmica e informatizar a atividade de negociação foram desenvolvidas.
Enquanto os “geeks” costumam reivindicar o comércio de alta frequência como seu domínio, qualquer um com o conhecimento básico de programação de computadores também pode participar de negociações de alta frequência. Investimento mínimo é necessário. Um computador configurado para jogar videogames on-line é, na maioria dos casos, rápido e poderoso o suficiente para operar um sistema de negociação de alta frequência. As barreiras para a entrada no campo de negociação nunca foram menores.
Como resultado, os atores dominantes no campo mudam com frequência, os mercados mudam e as estratégias, que já foram lucrativas, se tornam obsoletas. Essa é a realidade do panorama comercial atual. É também uma paisagem de oportunidade para qualquer pessoa disposta a aplicar seu intelecto para instruir os computadores a resolver dependências em tempo real em camadas de dados de mercado. Meu livro, High-Frequency Trading: um guia prático para estratégias algorítmicas e sistemas de negociação mostra essa oportunidade através da agregação do conhecimento necessário para funcionar de forma rentável nos ambientes de negociação de hoje.
Índice.
Capítulo 1 Introdução.
Capítulo 2: Evolução da negociação de alta frequência.
Capítulo 3: Visão Geral do Negócio de Negociação de Alta Frequência.
Capítulo 4: Mercados Financeiros Adequados para Negociações de Alta Frequência.
Capítulo 5: Avaliando o desempenho de estratégias de alta frequência.
Capítulo 6: Ordens, Operadores e Sua Aplicabilidade à Negociação de Alta Frequência.
Capítulo 7: Ineficiência do Mercado e Oportunidades de Lucro em Diferentes Frequências.
Capítulo 8: Buscando Oportunidades de Negociação de Alta Freqüência.
Capítulo 9: Trabalhando com Dados de Tick.
Capítulo 10: Negociação na Microestrutura do Mercado.
Capítulo 11: Negociação na Microestrutura do Mercado.
Capítulo 12: Arbitragem de Eventos.
Capítulo 13: Arbitragem Estatística em Configurações de Alta Freqüência.
Capítulo 14: Criando e gerenciando portfólios de estratégias de alta frequência.
Capítulo 15: Back-Testing Trading Models.
Capítulo 16: Implementando Sistemas de Negociação de Alta Frequência.
Capítulo 17: Gerenciamento de Riscos.
Capítulo 18: Execução e Monitoramento de Negociações de Alta Frequência.

Negociação de alta frequência.
Irene Aldridge, "High-Frequency Trading: Um Guia Prático para Estratégias Algorítmicas e Sistemas de Negociação, 2ª Edição": o livro.
A negociação de alta frequência é um empreendimento difícil, mas lucrativo, que pode gerar lucros estáveis ​​em várias condições de mercado. Mas bases sólidas tanto na teoria quanto na prática dessa disciplina são essenciais para o sucesso. Seja você um investidor institucional que busca uma melhor compreensão das operações de alta frequência ou um investidor individual em busca de uma nova maneira de negociar, este livro tem o que você precisa para aproveitar ao máximo seu tempo nos mercados dinâmicos de hoje.
Com base no sucesso da edição original, a segunda edição da negociação de alta frequência incorpora as mais recentes pesquisas e perguntas que surgiram desde a publicação da primeira edição. Ele cobre habilmente tudo, desde novas técnicas de gerenciamento de portfólio para negociação de alta frequência e os mais recentes desenvolvimentos tecnológicos, permitindo à HFT atualizar estratégias de gerenciamento de risco e como proteger as informações e o fluxo de pedidos nos mercados escuros e claros.
Inclui numerosas estratégias de negociação quantitativa e ferramentas para construir um sistema de negociação de alta frequência.
Abordar os aspectos mais essenciais da negociação de alta frequência, desde a formulação de ideias até a avaliação de desempenho.
O livro também inclui um site complementar onde as estratégias selecionadas de negociação de amostra podem ser baixadas e testadas.
Escrito pela respeitada especialista em indústria Irene Aldridge.
Enquanto o interesse em negociação de alta frequência continua a crescer, pouco foi publicado para ajudar os investidores a entender e implementar essa abordagem - até agora. Este livro tem tudo o que você precisa para obter um controle firme sobre como funciona a negociação de alta frequência e o que é preciso para aplicá-la aos seus empreendimentos comerciais diários.
Negociação algorítmica e de alta frequência: uma visão geral: o livro.
Marco Avellaneda, Universidade de Nova York & Finance Concepts LLC.
Aqui está minha pequena contribuição para o segmento também:
Enquanto o fim não é isso:
Negociação de alta frequência - Melhor que a sua reputação?
O Grupo de Estudo foi presidido por Guy Debelle, Governador Adjunto do Reserve Bank of Australia. O Grupo elaborou um relatório provisório para revisão pelo Comitê em maio de 2011. O relatório final foi apresentado aos Governadores dos bancos centrais na Reunião da Economia Global no início de setembro de 2011, onde recebeu o endosso para publicação.
O assunto deste relatório é claramente parte da expertise central do Comitê de Mercados, que tem um interesse de longa data na estrutura e no funcionamento do mercado de câmbio. Espero que este relatório sirva como uma contribuição oportuna para a discussão em curso sobre o impacto das mudanças tecnológicas, incluindo o aumento do comércio algorítmico em geral e HFT em particular, no funcionamento e integridade dos mercados financeiros. O foco no mercado de câmbio deste relatório também deve ser um complemento valioso para uma discussão que até agora se baseou principalmente em desenvolvimentos nos mercados de ações.
Arbitragem Estatística na Negociação de Alta Frequência Baseada na Dinâmica do Livro de Ordens Limitadas: o livro.
De um modo geral, a abordagem tradicional da arbitragem estatística é através da tentativa de apostar na convergência temporal e divergência de movimentos de preços de pares e cestas de ativos, usando métodos estatísticos. Uma definição mais acadêmica de arbitragem estatística é espalhar o risco entre milhares e milhões de negociações em tempo de espera muito curto, na esperança de obter projeção na expectativa pela lei de grandes números. Seguindo essa linha, recentemente, uma abordagem baseada em modelos foi proposta por Rama Cont e co-autores [1], baseada em um modelo simples de cadeia de nascimento-morte de Markov. Depois que o modelo é calibrado para os dados do pedido, vários tipos de probabilidade podem ser calculados. Por exemplo, se um trader puder estimar a probabilidade de movimento de aumento de preço médio condicional ao status da carteira de pedidos atual e se as probabilidades estiverem a seu favor, o trader pode enviar um pedido para capitalizar as probabilidades. Quando o negócio é executado com cautela, com um stop-loss criterioso, o comerciante deve ser capaz de fazer pro¯t na expectativa.
Neste projeto, adotamos uma abordagem baseada em dados. Nós construímos um mecanismo de correspondência de pedidos de troca "simulado" que nos permite reconstruir o livro de pedidos. Portanto, em teoria, construímos um sistema de troca que nos permite não apenas fazer um back-test de nossas estratégias de negociação, mas também avaliar os impactos dos preços na negociação. E então implementamos, calibramos e testamos o modelo Rama Cont tanto em dados simulados quanto em dados reais. Também implementamos, calibramos e testamos um modelo estendido. Com base nesses modelos e com base na dinâmica dos pedidos, exploramos algumas estratégias de negociação de alta frequência.
Por que os comerciantes de alta frequência cancelam tantos pedidos?
Existem diferentes tipos de "operadores de alta frequência", mas muitos deles estão no negócio do que é chamado de "fabricação de mercado eletrônico". Um criador de mercado oferece continuamente para comprar ou vender ações, o que você quiser. Assim, o criador de mercado faz um pedido na bolsa de valores para comprar 100 ações da XYZ por US $ 9,99, [SUP] [/ SUP] e coloca outra ordem para vender 100 ações da XYZ por US $ 10,01, e você pode vir à bolsa e venda imediatamente ao market maker por US $ 9,99 ou compre de US $ 10,01. Se você vender por US $ 9,99, e depois outra pessoa aparecer e comprar por US $ 10,01, o formador de mercado cobra US $ 0,02 apenas para ficar entre os dois por um tempo. Se o criador de mercado é necessário, ou vale a pena os dois centavos, é uma questão acaloradamente debatida, [SUP] [/ SUP] embora deva ser dito que os criadores de mercado existem no mercado de ações há muito tempo e que o mercado eletrônico os fabricantes fazem o trabalho mais barato do que seus predecessores humanos. [SUP] [/ SUP]
OK. Como o criador de mercado decide quais ordens enviar para o mercado de ações? Particularmente, como ele decide sobre um preço? Bem, lembre-se, é um pequeno programa de computador e seu pequeno cérebro de computador quer equilibrar a oferta e a demanda. Se o criador de mercado cotar US $ 9,99 / US $ 10,01 para uma ação, e muitas pessoas comprarem US $ 10,01 e ninguém vender US $ 9,99, isso provavelmente significa que o preço do fabricante de mercado é muito baixo e deve aumentar o preço. Há uma maneira esquemática simples de fazer isso, que é:
Faça uma oferta na bolsa de valores para comprar 100 ações por US $ 9,99 e uma oferta para vender 100 ações por US $ 10,01. Se alguém comprar 100 ações (por US $ 10,01), aumente a cotação para US $ 10,00 / US $ 10,02. (Mas se alguém vender 100 ações por US $ 9,99, reduza a cotação para US $ 9,98 / US $ 10,00.) Repita, movendo a cotação para cima cada centavo a cada vez que alguém compra, e diminuindo cada centavo a cada vez que alguém vender.
Se o preço da ação é relativamente estável, esta é uma estratégia mais ou menos funcional. [SUP] [/ SUP] Mas observe quantos pedidos o market maker cancela. Ele começa com dois pedidos, um para comprar 100 ações por US $ 9,99 e outro para vender 100 ações por US $ 10,01. Então (digamos) alguém compra 100 ações por US $ 10,01. A ordem de venda do criador de mercado foi executada. Agora, ele quer elevar sua cotação, de modo que cancela seu pedido de compra de US $ 9,99 e insere mais dois pedidos (uma compra de US $ 10,00 e uma de US $ 10,02). Então (digamos) alguém vende 100 ações por US $ 10,00. Agora a ordem de compra do criador de mercado foi executada, ela quer mover a cotação de volta para baixo, cancela sua ordem de venda e envia novas ordens de compra e venda.
Portanto, essa estratégia estilizada de criação de mercado mais simples cancela 50% de seus pedidos sem nunca executá-los. [SUP] [/ SUP] Isso é porque eles são uma farsa, fantasma ou falsificação? Não, é porque é um criador de mercado e move seus preços para responder à oferta e à demanda.
Agora vamos adicionar uma importante complicação do mundo real a este modelo estilizado. Nosso criador de mercado imaginário enviou suas ordens para "a bolsa de valores". Mas na verdade existem 11 bolsas de valores nos EUA, além de qualquer número de piscinas escuras e outros locais. Diferentes investidores encaminham as suas ordens de forma diferente para diferentes bolsas, e se você quiser fazer muitos negócios como um criador de mercado, você tem que fazer mercados no mesmo estoque em múltiplas trocas. Mas os mesmos princípios econômicos se aplicam: se o criador de mercado define um preço, e as pessoas continuam comprando, isso deve elevar o preço. É só que agora tem que aumentar o preço em todos os lugares. Então o modelo se torna:
Coloque 11 ofertas para comprar 100 ações por US $ 9,99 e 11 ofertas para vender 100 ações por US $ 10,01, uma em cada uma das 11 bolsas de valores. Se alguém comprar 100 ações em uma das bolsas, aumente todas as ofertas para US $ 10,00 e todas as ofertas para US $ 10,02. Etc.
Agora, toda vez que o criador de mercado executa um pedido e transfere seu preço, ele cancela 21 pedidos: os 11 pedidos do outro lado e os 10 pedidos do mesmo lado em diferentes bolsas. Agora, ele tem uma taxa de cancelamento de 95,5%. Isso é porque suas ordens são uma farsa, ou fantasma de liquidez ou spoofing? Eu defini a resposta para ser: Não, é porque é um formador de mercado, e move seus preços para responder à oferta e demanda, e nosso mercado fragmentado significa que tem que fazer isso em um monte de lugares diferentes de uma vez só.
Mas para ser justo, muitas pessoas pensam que isso é ruim, ou liquidez fantasma, ou mesmo "front-running"! O problema é que a pessoa que compra 100 ações do formador de mercado por US $ 10,01 em uma das bolsas também pode querer comprar mais 1.000 ações do criador de mercado por US $ 10,01 em todas as outras bolsas. E se o criador de mercado for mais rápido do que o comprador, o comprador não será capaz de fazer isso: o criador de mercado mudará suas cotações nas outras bolsas antes que o comprador possa chegar lá e negociar com essas cotações. Isso é muito da trama do meu colega de Bloomberg View, o livro de Michael Lewis, "Flash Boys", [SUP] [/ SUP] e é um conflito irreconciliável: pessoas que querem comprar muitas ações não querem que o preço reaja para sua compra, enquanto os criadores de mercado querem que seus preços reflitam a oferta e a demanda. Uma boa quantidade de complexidade da estrutura de mercado moderna vem desse conflito. [SUP] [/ SUP]
Mas vamos seguir em frente porque o nosso modelo de criador de mercado ainda é muito estilizado. Nosso criador de mercado apenas altera seus preços quando negocia, para equilibrar oferta e demanda. Mas no mundo real um criador de mercado pode olhar para outros fatos sobre o mundo para decidir quais preços ele deve oferecer. [SUP] [/ SUP] Se o Fed eleva as taxas, o preço do petróleo ou o relatório de empregos é fraco, Isso afetará os preços de milhares de ações, e o criador de mercado deve atualizar seus preços para essas ações antes que alguém negocie com os preços antigos. Significado: ainda mais cancelamentos. Grandes eventos como esse não acontecem a cada segundo, mas um computador de mercado de alta velocidade tem muito tempo e poder de computação em suas mãos, e pode gastar a maior parte de cada segundo pensando em outros eventos menores. Se alguém comprar 100 ações da Microsoft, aumentando o preço em um centavo, as correlações históricas podem dizer ao formador de mercado que ele deve elevar seu preço para o Google em um centavo. [SUP] [/ SUP] cancele 22 pedidos em 11 diferentes bolsas e substitua-os por 22 novos pedidos a preços ligeiramente mais altos, aumentando ainda mais sua taxa de cancelamento acima dos 95,5% que recebemos há dois parágrafos atrás. Mais uma vez, não porque é spoofing ou front-running ou qualquer outra coisa, mas porque é um formador de mercado, e seu negócio é obter o preço certo, e está fazendo o melhor para conseguir o preço correto.
Agora, como eu disse, existem muitos tipos diferentes de operadores de alta frequência, e diferentes tipos cancelam pedidos por diferentes razões. E às vezes as pessoas cancelam pedidos por razões nefastas! Navinder Sarao é acusado de falsificação no mercado de futuros S & P 500, entrando e cancelando muitos pedidos para criar uma ilusão de demanda, em proximidade suspeita ao flash crash de 2010. Ele supostamente "cancelou mais de 99 por cento dos pedidos que ele enviou através de seu algoritmo, "o que parece ruim, embora lembre-se que cheguei a uma relativamente inocente taxa de cancelamento de 95,5% há três parágrafos atrás. [SUP] [/ SUP] E apenas hoje, a SEC estabeleceu acusações de spoofing com a Briargate Trading por mais de US $ 1 milhão , alegando que a Briargate enviou "ordens múltiplas, grandes e não-fidedignas" na Bolsa de Valores de Nova York antes de abrir, criando a ilusão de demanda e depois negociando do outro lado dessas ordens em outras bolsas abertas antes da NYSE. E então cancelou as ordens falsas antes da abertura da NYSE. [SUP] [/ SUP] A falsificação certamente acontece, e as taxas de cancelamento são uma indicação disso, mas elas não são, por si mesmas, uma indicação suficiente. As pessoas cancelam pedidos por vários motivos legítimos. Alguns dos quais acabamos de discutir. [SUP] [/ SUP]
Naturalmente, estou pensando nisso hoje por causa do plano de Hillary Clinton, colega de Bloomberg, de me livrar do comércio de alta frequência. De sua instrução financeira hoje:
Impor um imposto comercial de alta frequência e reformar as regras que regem nossos mercados de ações. O crescimento da negociação de alta frequência (HFT) sobrecarregou desnecessariamente nossos mercados e possibilitou estratégias de negociação injustas e abusivas que muitas vezes capitalizam uma estrutura de mercado de “dois níveis” com regras obsoletas. É por isso que Clinton imporia um imposto direcionado especificamente para a HFT prejudicial. Em particular, o imposto afetaria as estratégias de HFT envolvendo níveis excessivos de cancelamento de pedidos, o que torna nossos mercados menos estáveis ​​e menos justos. Agora eu tenho a tendência de assumir que, como todas as propostas de campanha presidencial, isso tem uma baixa probabilidade de realmente acontecer, e de qualquer maneira é bastante leve em detalhes. Mas se você levar isso a sério, então o efeito seria cortar o mercado eletrônico e outras estratégias de negociação de alta frequência que dependem da atualização de seus preços para refletir as mudanças nas condições. [SUP] [/ SUP] de spoofing também, mas spoofing já é ilegal, e cancelamentos são a pista mais óbvia para onde encontrá-lo, então eu não estou convencido de que faria muito nessa frente.) "O plano de Clinton de taxar alta frequência O objetivo dos negócios é restringir certas atividades comerciais e não aumentar a receita tributária ", relata o Wall Street Journal.
Essas estratégias "tornam nossos mercados menos estáveis ​​e menos justos"? Obviamente, algumas pessoas pensam assim! Certamente, não é despropositado ter algumas preocupações de estabilidade sobre o comércio eletrônico, embora eu suspeite que existam formas melhores de lidar com essas preocupações do que de taxá-las da existência.
Como eu disse antes, no entanto, a história da negociação de alta frequência é basicamente uma das pequenas empresas inteligentes que prejudicam os grandes bancos sendo mais inteligentes, mais automatizadas e mais eficientes. O antigo, ineficiente e lucrativo negócio de negociação de ações foi em grande parte substituído pelo mercado automatizado de empresas de comércio eletrônico. Isso tirou os negócios dos grandes bancos. Também foi inequivocamente excelente para pequenos investidores de varejo, que agora podem negociar ações instantaneamente por US $ 10 ou menos, embora a história seja mais complicada para investidores institucionais. Em particular, é fácil encontrar gestores de fundos de hedge que se queixam de negociações de alta frequência.
"As propostas de Clinton equivalem a dobrar sua aposta de que apaziguar a base populista de seu partido vale mais do que a possibilidade de alienar doadores ricos", diz Bloomberg, mas essa proposta específica se encaixa de maneira estranha no tema populista. Aqui você tem uma indústria que prejudicou os negócios dos grandes bancos, irritou os gestores de fundos hedge e foi ótima para os pequenos investidores. Por que reprimir esse negócio seria populista? Por que alienaria doadores ricos?
E ainda assim você pode ver o apelo populista. [SUP] [/ SUP] Wall Street, para muita gente, é Wall Street, e qualquer ataque a Wall Street parece bom. O desejo político é ter uma certa quantidade de "dura em Wall Street", mas o que realmente entra nessa dureza é arbitrário e sem importância. Clinton também quer "restabelecer a regra de 'troca de swaps' para o comércio de derivativos dos bancos, que foi revogada a pedido do lobby bancário no acordo orçamentário do ano passado". Há muito penso que a troca de swaps é a mais pura identificação emocional simbólica na regulação financeira, e ainda penso nisso, mas, precisamente por essa razão, ela ressoa. Ninguém sabe o que faz, e ninguém pensa que isso é importante, por isso é útil como um marcador abstrato puro de qual time você está.
Mas para aqueles de nós que estão mais interessados ​​em finanças do que em política, isso parece estranho. Wall Street não é um monolito, e ser "durão em Wall Street" não faz sentido. Regulando as partes de Wall Street que você não gosta pode ajudar as partes de Wall Street que você gosta. Muitos gerentes de hedge funds ficarão empolgados com a repressão às negociações de alta frequência. [SUP] [/ SUP] A queda de pequenos concorrentes automatizados para os bancos pode ser boa para os bancos. Há vencedores de Wall Street e perdedores de Wall Street para todos os tipos de regulação de Wall Street, e uma teoria puramente quantitativa da dureza elide essas diferenças.
Não há nenhuma empresa com o ticker XYZ, é apenas um stand-in genérico, mas não seria legal se o Alphabet tivesse usado o XYZ? Mas não, é o GOOG. (E GOOGL.) É claro que você pode preferir vender por US $ 10,00, e a outra pessoa pode preferir comprar por US $ 10,00, e se vocês dois vierem à bolsa de valores exatamente na hora certa, devem negociar entre si em vez de pagar ao market maker os dois centavos. Isso se resume principalmente ao valor do imediatismo. (Como sempre acontece com o mercado!) Se não houvesse market makers, compradores e vendedores "reais" provavelmente poderiam se encontrar, mas teriam que esperar mais. Em ações negociadas com menor frequência, pode levar alguns minutos para vender suas ações, em vez de milissegundos, e o mercado pode se mover contra você nesse momento. Você se importa? O suficiente para fazer a intermediação do trader de alta frequência valer a pena? Eu não sei.
Em teoria, "dark pools" são destinados a investidores institucionais que querem negociar entre si e estão dispostos a sacrificar o imediatismo fornecido pelos operadores de alta frequência. Na prática, muitos dark pools estão cheios de operadores de alta frequência também.
Mencionei isso ontem, mas aqui está um post no blog do Fed de Nova York discutindo, entre outras coisas, retornos aproximados para a criação de mercado em ações: o declínio nos retornos de alta frequência de mercado ocorreu em um cenário de crescente competição. Os retornos esperados para a negociação de alta frequência (HFT) na década de 1990 estimularam grandes investimentos em velocidade e levaram muitas empresas novas a entrar no setor - conforme documentado em estudos acadêmicos. O declínio acentuado nos lucros de alta frequência nos primeiros dez anos da nossa amostra sugere que esses lucros foram gradualmente corroídos pela concorrência, à medida que o setor de HFT se desenvolveu. É importante ressaltar que os lucros de criação de mercado não aumentaram, uma vez que os regulamentos de capital e liquidez foram reforçados após a crise financeira. Assim, os criadores de mercados eletrônicos basicamente disputavam o prêmio que os bancos, e os fabricantes de mercados eletrônicos anteriores, faziam. É mais ou menos no "The Economics of the Dealer Function" de Jack Treynor, um clássico sobre a criação de mercado. Isso é obviamente muito estilizado - você pode não mover sua cotação após cada execução; você pode obter execuções de compra e venda "simultâneas"; Mas você entendeu a ideia. Esta adaptação do New York Times de "Flash Boys" é sobre esse tópico, o que a IEX "chamou de front-running eletrônico - ver um investidor tentando fazer algo em um lugar e correr na frente dele para o próximo". No caso de Brad Katsuyama, ex-operador do Royal Bank of Canada que foi o co-fundador da IEX e é o herói do livro, seu pedido seria executado primeiro no BATS, e então os market makers elevariam seus preços em outras bolsas antes que ele foi capaz de executá-los: por que o mercado nas telas seria real se você enviasse seu pedido para apenas uma troca, mas se mostrasse ilusório quando enviasse seu pedido para todas as trocas de uma só vez? A equipe começou a enviar pedidos em várias combinações de trocas. Primeiro a Bolsa de Nova York e a Nasdaq. Então N. Y.S. E. e Nasdaq e BATS. Então N. Y.S. E., Nasdaq BX, Nasdaq e BATS. E assim por diante. O que voltou foi mais um mistério. À medida que aumentaram o número de trocas, a porcentagem do pedido que foi preenchido diminuiu; quanto mais lugares eles tentavam comprar ações, menos estoque eles realmente podiam comprar. "Houve uma exceção", diz Katsuyama. “Não importa quantas trocas enviamos um pedido, sempre recebemos 100% do que foi oferecido no BATS.” Park não teve nenhuma explicação, diz ele. “Acabei de pensar, a BATS é uma ótima troca!” Eventualmente, eles descobriram: o motivo pelo qual eles sempre podiam comprar ou vender 100% das ações listadas na BATS era que a BATS era sempre a primeira bolsa a receber seus pedidos. As notícias de compra e venda não tiveram tempo de se espalhar pelo mercado. No interior da BATS, as empresas de negociação de alta frequência aguardavam notícias que pudessem usar para negociar nas outras bolsas. BATS, sem surpresa, havia sido criado por operadores de alta frequência. Por exemplo, os pedidos de varredura entre mercados, sobre os quais falamos no outro dia, são uma forma de os investidores tentarem comprar o máximo de ações possível antes que os preços mudem. Da mesma forma, o roteador Thor de Brad Katsuyama, em "Flash Boys", ou até mesmo a própria IEX, são projetados para dar aos investidores fundamentais alguma capacidade de chegar aos criadores de mercado antes que eles possam alterar suas cotações. Enquanto isso, os criadores de mercado investem em sua própria complexidade, o que significa, principalmente, que a tecnologia torna suas reações mais rápidas, de modo que elas não sejam apanhadas pelos investidores fundamentais. Ou não. Meu entendimento é que pelo menos alguns algoritmos de criação de mercado são praticamente tão simples quanto o estilo estilizado que eu descrevo. Novamente, há uma variedade de tipos de negociação de alta frequência, com alguns sendo baseados mais em correlações estatísticas e outros baseados mais em respostas de preços de mercado burros. Ou mesmo: se a carteira de encomendas para o Google mudar - se mais ordens de compra aparecerem na bolsa de valores, embora todas com preços demasiado baixos para serem executadas atualmente - isso poderá dizer ao criador de mercado que existe mais procura para a Google e pode optar por aumentar o preço para o Google. Isto é, claro, o que os spoofers estão aproveitando. Isso foi em 11 bolsas, no entanto. Em um mercado de futuros e-mini parece alto. Irresistivelmente, aqui está um perfil de 2010 de Briargate como "Os comerciantes que ignoram a maior parte do dia". Agora sabemos porque! Aqui está uma ótima visualização Bloomberg de spoofing; relevante: Naturalmente, os operadores honestos mudam de opinião o tempo todo e cancelam pedidos à medida que as condições econômicas mudam. Isso não é ilegal. Para demonstrar spoofing, promotores ou reguladores devem mostrar que o trader entrou com ordens que ele nunca pretendeu executar. Isso é um grande ônus de prova em qualquer mercado. Um fato útil é se a maioria dos pedidos (cancelados) de um comerciante estava de um lado (digamos, para comprar) quando ele estava basicamente negociando com o outro (vendendo). Por exemplo, Sarao supostamente fez grandes encomendas para vender, para que ele pudesse comprar alguns contratos: todo o seu comércio estava de um lado, mas a maioria de suas ordens estava do outro. Então ele mudaria um pouco mais tarde. Isso parece um mau sinal. Ou, é claro, encontrar formas simples de contornar as regras: James Angel, professor associado de finanças da Universidade de Georgetown, disse que muitos cancelamentos são um fardo para o mercado de ações devido ao aumento do tráfego de mensagens e ao esforço extra para processar dados de mercado. Ao mesmo tempo, disse ele, os criadores de mercado precisam cancelar e reentrar seus pedidos toda vez que o preço dos títulos mudar. Angel especulou que, se a proposta de Clinton se tornasse lei, as bolsas de valores poderiam responder emitindo novos tipos de pedidos que permitissem que os operadores de alta velocidade modificassem seus pedidos sem realmente cancelá-los. Isso é muito bobo, não? Quero dizer, tenho certeza de que ele está certo, mas seria tolice impor cancelamentos de impostos e não mudanças nos preços dos impostos. Para mim, não consigo ver como isso alienaria os doadores ricos, embora, é claro, algumas das outras propostas de Clinton o façam. Assim como outros gestores de fundos de hedge querem uma repressão a seguradoras muito grandes para fracassar.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e seus proprietários.